挂牌公司2010年报分析报告

• 发布者：admin  2011-07-29 阅读次数：4861 【字体：大 中 小】  【关闭】

 风险提示：本报告使用数据均来自挂牌公司年报和招股说明书，本报告不构成对挂牌公司年报数据的真实性、准确性、完整性和及时性的确认，承诺或保证，也不代表齐鲁股权托管交易中心立场或意见。本报告任何内容不构成投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容造成的投资损失或其它损失，齐鲁股权托管交易中心不承担任何责任。任何机构或个人使用本报告内容,即视为已完全知悉,理解并接受本声明全部内容。

 

前言

   截止2010年4月30日，27家齐鲁股权托管交易中心挂牌和推荐挂牌公司如期披露了2010年年度报告，本报告依据2010年挂牌公司年报，并结合有关招股说明书数据，通过挂牌公司经营业绩分析，初步反映了公司挂牌后业绩变化，由于公司挂牌时间较短、样本数量有限，有关统计分析结果需要今后进一步检验。

 

   根据分析情况，得出如下结论：（1）2010年度，挂牌公司总体业绩明显增长，表现良好。（2）与上市公司盈利能力和成长性相比，呈现出一定规律性。（3）基于当前我国宏观经济情况，挂牌公司特点以及巡检情况，对挂牌公司业绩增长压力等方面需要关注。

 

一、2010年挂牌公司总体业绩情况

 

在2010年国内外经济环境复杂多变以及我国政府开始实施多项宏观调控政策，大力开展“转结构、调方式”背景下，挂牌公司通过定向私募，不仅其自身抵抗风险能力有所增强，公司营业收入和利润水平也取得较大增长。

 

（一）总体业绩明显增长，部分企业业绩快速增长

 

2010年，挂牌公司业绩增长显著。27家挂牌公司合计实现营业收入40.17亿元，较上年增长44.4%；实现净利润1.6亿元，较上年增长85.47%。有25家企业实现营业收入增长，18家企业实现营业收入、净利润双增长。

 

部分企业呈现快速增长趋势。营业收入增长超过50%公司有8家，其中4家增幅在100%以上；净利润增长超过100%以上的公司有11家。高成长性企业主要分布于新材料、新能源及高科技含量等类型企业。市场整体已初步显现培育、孵化高成长性优秀企业效果。

 

（二）毛利率大幅度增长，业绩增长源于主营

 

尽管2010年我国通涨压力逐步凸显，在原材料及人工等各项成本上涨情况下，挂牌公司仍实现了毛利率大幅度增长。2010年挂牌公司平均毛利率为49.51%，比去年同期大幅增长13.33%。挂牌公司主业突出，平均营业利润占平均利润总额的86.7%，平均营业外收入占平均利润总额的16.75%。

 

（三）各项费用控制合理，定向私募作用初显

 

在销售、管理和财务三项费用方面控制较合理，挂牌公司的销售费用占营业收入比重有所下降。尽管管理费用占营业收入比重有所上升，但也在合理范围内。在2010年银行利率逐步调高情况下，挂牌公司财务费用占营业收入比重基本与上年持平，从市场融资功能来看，以定向私募方式解决中小企业融资问题效果初步显现。

 

二、与上市公司业绩比较

 

2010年，主板上市公司平均毛利率19.76%、中小上市公司平均毛利率23.94%、创业板平均毛利率为37.07%，而挂牌公司平均毛利率则高达49.51%，展现出较强的盈利能力。和盈利能力指标情况类似，挂牌公司也表现出较强的成长性。2010年深圳证券所主板、中小板、创业板平均营业收入增长率分别为35.2%、33.29%和38.02，而挂牌公司2010平均营业收入增长率为44.4%。

 

三、需要关注的主要方面

 

（一）规模扩张和产能提升产生低分红现象

挂牌公司2010年度利润分配方案呈现低分红现象，27家披露年报企业有15家企业“不转增、不分配”。大部分挂牌公司为初创型公司，其显著特点是注册资本少，公司有着强烈迅速扩张的愿望。在高速增长同时，挂牌公司更加注重公司规模扩张和产能提升。

 

（二）挂牌公司业绩持续增长面临压力

 

2010年挂牌公司业绩增长表现不俗，但仍需要进一步关注挂牌公司业绩持续增长面临压力。一方面，因为挂牌公司基本都处于企业生命周期初始阶段，尽管通过定向私募为企业规范扩大奠定了基础，但从企业发展角度来看其规模仍较小、企业营运还不够成熟，企业还尚未步入快速成长期。另一方面，受我国未来宏观经济发展速度可能出现放缓的影响，中小企业能否继续保持业绩高成长性值得关注。最后，从上市公司募集资金使用情况来看，公司在募集资金使用产生效益上有一定滞后性。企业挂牌时日尚短，企业募集资金产生效益需要一定时间。

 

（三）挂牌公司治理初步规范

 

 挂牌公司与其他非上市股份公司相比，在公司治理方面已按上市公司要求进行了初步规范。这体现在二个方面：

第一、挂牌公司内部治理方面已初步形成了股东与公司内部机构制衡机制。这个体现在5个方面：

1、公司在挂牌之前通过企业改制，能够完善企业内部治理结构，可以基本保证公司独立性。在挂牌时，特别注重了公司与大股东（大股东控股公司）在人员、资产、财务、机构、业务等方面“五分开”，已保障挂牌公司法人独立性；

2、完善了股东大会、董事会、监事会和经理层相关制度。通过企业改制，挂牌公司按照现代企业制度要求，形成了权力机构、决策机构、监督机构与经理层之间权责分明、制衡有效的治理结构。这表现在挂牌公司能够按时召开股东大会，保证股东能够按照《公司法》以及公司章程规定权限内科学民主进行决策；部分挂牌公司还制定了较为细化董事会、监事会和经理层的议事程序和议事规则，公司管理层的重大决策能够及时向股东披露；

3、挂牌公司能够建立健全公司内控制度，建立了包括关联交易、对外担保、私募资金使用等重点环节的内部控制制度，补充完善了相关经营管理制度，基本形成了较为完善的内部控制体系。在加强内部控制建设同时，强化了非上市公司内部控制制度执行力度，较有效降低了公司风险隐患。

 

（四）年报质量仍需提高，公司治理尚需进一步完善

 

尽管挂牌公司2010年年报业绩“报喜”，但在针对年报检查和企业治理抽样巡检过程中，27家挂牌公司年报中各种常见错误或应披露而未披露事项高达45处。从抽查的10家企业情况来看，尽管大部分企业能够制定较为全面的董事会、监事会和股东大会议事规则和内控制度，也具有相关董事会、监事会及股东大会会议记录和全体董事、监事签字文件以及股东大会的股东投票原件和登记表，但仍有部分企业存在有制度不落实或制度不齐全情况，一些挂牌公司董事会秘书地位也尚待提高。